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Explore 08-23 トルコは金買い戻し、ロシアは売り？月間2桁上昇で、$建+13%+17%+16%。米国財務省はYCCに向かっているのか？今日は米国唯一の穴あき手彫り金貨。 (663) きょうきんGT with 1,946 views, 0 likes, and 2 comments. Experience the impact of this video content that has captured audience attention.

今日は日曜日ですので月間騰落を見てみましょう。 金銀プラチナの順に、$建+13%+17%+16%、円建+10%+14%+12%。 全て2桁増で上昇シグナル継続ですね。 今日の市場の声は２本お届けします。 １本目は、WGCから直球ど真ん中の質疑です。 今、アメリカの財務省がやっていることはYCCへの第一歩では？ という質問。 YCCとはイールド・カーブ・コントロール。 イールドとは金利。 本来金利は市場で決まるもの。 それをコントロールするということは、 政府が金利を制御しないといけないくらい、 金融システムがぐらついているということ。 反証も含め、議論の内容を見てみましょう。 ２本目は、 ゴールドマン・サックスの金価格の強気見通しです。 これはあくまでも数ある予想の一つですので留保付きでみるべき。 一応概要は下記しておきますが、むしろきょうきんとしての注目点は、 トルコが買い戻している（あるいは、スワップの満期到来による自動的な戻り）と、 ロシアが売っている、という2点です。 これはファクトとしてモニタリングが可能なので引き続き見てゆきます。 では１本目。 ■　米財務省の長期債バイバック拡大は「YCCへの一歩」か ――金には追い風との見方 by World Gold Council（8月21日） 発端：バイバック拡大で金が3%上昇 ・長期金利上昇が続くなか、米財務省が長期国債の買い戻し（バイバック＝発行済み国債の市場からの買い入れ）の拡大を発表 ・発表は 2026年8月19日。日中の反応として利回りは低下、ドルも下落し、金は3%上昇 ・エラリアン（Mohamed El-Erian）は、これはYCC（イールドカーブ・コントロール）ではないが、その方向への一歩になり得ると指摘 ・執筆はパルムバーグ（Johan Palmberg、World Gold Council シニア定量アナリスト） --- # 「誰が米国債を買うのか」という問題 供給側 ・財政赤字の継続で発行額は増加を続け、膨らんだ債務残高の借り換え需要も上乗せされる 需要側 ・外国の公的機関は準備資産の分散を継続、海外の民間投資家は他地域の妙味ある利回りに向かう ・銀行はバランスシート制約を抱え、AI・データセンター投資に絡む社債発行が投資資金を奪い合っている ・米国債需要に占める価格感応度の高い民間投資家（ヘッジファンドなど）の比重が上昇 ・インフレ高止まり、公的債務の軌道、政策当局の独立性への懸念を背景に、投資家は長期債保有により大きな対価を求めている ・記事は、投資家がもはや「国債供給は難なく消化される」と前提しなくなった、と指摘 政策当局の選択肢は限られる ・バイバック拡大は、QEのような露骨な支援に踏み込まない限界的介入姿勢の表れ ・より穏当な手段として、eSLR（強化補完的レバレッジ比率）の再設計、8月初旬の円介入時に見られた国債売却の抑制、ステーブルコインの推進などがある ・ただし記事は、これらは「ひび割れを覆い隠す」程度にとどまる可能性が高いとの見方 ・FRBによる新たなQEは信認上の負担が大きく、可能性は低い。議長自身がバランスシート政策に否定的であり、原理的には利上げでも同様の効果は得られる ・もっとも中間選挙を控えて利上げは受け入れられにくい。代替案として、財務省ではなくFRBが直接利回りに上限を設けるYCCがあり得る YCCが「非公式に」浮上し得る理由 ・YCCは学術的概念にとどまらない。2020年のコロナ対応でFOMCの議題に上り、1940年代の米国では実際に用いられて当初は成功した ・日本と豪州も過去10年に導入。両国では利回りが望ましい水準を下回るのを防ぎ、カーブに影響を与えることが目的だった ・現在の米国の文脈では、1940年代と同じく利回り上昇の抑制が目的になる ・QEは「量」の政策でバランスシート拡大が目に見える形で現れる（リーマンショック後の金の物語を支えた）のに対し、YCCは散発的運用が可能で、バランスシートへの影響ははるかに小さい ・景気刺激ではなく「市場機能の改善策」として説明することもできる――記事はこれを金融政策版の「もっともらしい言い訳」と表現 金への影響：プラスがマイナスを上回るとの見方 ・WGCは、米金融政策は世界の金価格を動かす多くの要因の一つにすぎず、YCCが自動的に金の強気材料になるわけではないとしつつ、プラスがマイナスを上回り、金に相当の関心を呼び込む可能性が高いとの見方を示した （１）ドルへの圧力 ・YCCが金を押し上げる最も直接的な経路。8月19日のバイバック発表時にその片鱗が見えた ・すでに割高なドルは複数方面から圧力を受けており、YCCは調整を債券市場ではなく通貨側に押し出す可能性 （２）金融抑圧 ・行政的に影響を受けた価格で清算される国債市場は、「介入がなければ利回りがどこに落ち着くのか分からない」という不確実性を生む ・日本の例に見られるように市場は執拗で、積極的な売り手すら必要なく買い手の不在だけで圧力になる ・投資家を金に向かわせるのは低い利回りそのものより、「市場価格で清算させることが政策上の懸念だから利回りが低く抑えられている」という事実かもしれない（＊） （３）実質金利の低下 ・インフレ期待の上昇に名目利回りが追いつきにくくなり、投資家が直面する国債の実質リターンは低下 ・結果として金と実質金利の逆相関はより強まる可能性 ## 逆のシナリオ ・政策が「信頼でき、かつ一時的」と受け止められればYCCは機能し得る。市場機能不全への懸念が消え、ターム・プレミアムが縮小してセンチメントが改善する ・その場合、債券利回りが低下しても金はむしろ弱含む可能性がある 1940年代の教訓と結論 （以下は会員専用です）お試しはこちら：https://miqjapan.net/gold ■　今日のコインはアメリカ1849年、穴あきの唯一の手彫り金貨。地元の金鉱業を救うため動いた下院議員、大人買いしていったエジプト王。 では、行ってみましょう！ ※本コンテンツは金融リテラシー教育を目的とした情報提供です。個別の投資判断や売買タイミングの助言は行いません。 ※みんなあつまれ合同会社は、金融商品取引法に基づく投資助言業者ではありません（投資助言・代理業の登録はしておりません）。 ※投資には元本割れや損失のリスクが伴います。最終的な投資判断はご自身の責任でお願いいたします。 ※本サービスが扱う対象は、金・銀・プラチナの現物（地金・コイン）市場です。金ETF・先物・オプション・CFD等の売買を推奨するものではありません。 ※注意事項の全文はこちら https://miqjapan.net/school/disclaimer/ ※本サービスで提供する各種コンテンツ、画像・文章等すべての無断転載・転用を禁じます。

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